Ekonomik Gündem – 23 Mayıs 2025

[vc_row][vc_column][vc_column_text]

🔍 ABD Ekonomisinde Vergi Gerginliği: Borç Tavanı ve Bütçe Açığı

ABD Temsilciler Meclisi’nde Donald Trump tarafından desteklenen vergi indirimi tasarısının 214’e karşı 215 oyla kabul edilmesi, piyasalar üzerinde ciddi baskı yarattı. Paket; 2017 vergi indirimlerinin süresini uzatırken, yeni indirimler ve kamu harcamalarında artış içeriyor. Ancak aynı zamanda borç tavanının 4 trilyon dolar artırılmasını da kapsıyor.

Moody’s’in geçen hafta ABD’nin kredi notunu düşürmesi, bu paketin yol açabileceği mali disiplinsizlik endişeleriyle birleşince, özellikle ABD tahvil piyasalarında satışları tetikledi. 20 yıllık tahvil ihalesine gelen düşük talep, yatırımcıların temkinli duruşunu pekiştirirken, daha uzun vadeli tahviller için daha yüksek getiri talepleri öne çıkıyor.

👉 Makro Etki:

🇪🇺 Euro Bölgesi’nde Daralma Sinyalleri Güçleniyor

S&P Global HCOB bileşik PMI, Euro Bölgesi’nde nisan ayındaki 50,4’ten mayısta 49,5’e düştü. Hizmet PMI da 50.1’den 48.9’a gerileyerek daralma sinyalleri verdi. Bu gelişmeler, Avrupa Merkez Bankası’nın 2025 içinde iki kez daha faiz indirebileceği beklentilerini güçlendiriyor.

EUR/USD paritesi 1,13 üzerine tepkiler verirken, teknik görünümde 1,137 ve 1,14 dirençleri gündeme geliyor. Dolar endeksindeki zayıflama ise bu tepkiyi destekleyen bir diğer unsur.

🇹🇷 TCMB Enflasyon Raporu: Sıkı Duruş Korunuyor

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan, 2025 yıl sonu enflasyon tahminini %24 seviyesinde koruduklarını açıkladı. Tahmin aralığı %19–29 olarak belirlendi. Karahan, “Enflasyon ana eğilimi patikada kaldığı sürece faiz indirimi değerlendirilebilir” diyerek sıkı para politikasında ihtiyatlı bir geçiş sinyali verdi.

🔹 Net rezervler 2,4 milyar dolar artışla 39,99 milyar dolara çıktı.
🔹 Swap hariç net rezervler ise 20,4 milyar dolara ulaştı.
🔹 Hazine 2 milyar dolarlık eurobond ihracı gerçekleştirdi (%7,45 getiri).

💹 BIST-100: 9530 Üzerinde Kalıcılık Aranıyor

Borsa İstanbul’da endeks 9350 seviyesinden tepki alımıyla yükselerek 9530’a ulaştı. 9530’un üzerinde kalıcılık sağlanması durumunda, 9600 ve 9700 dirençlerinin hedef haline gelmesi beklenebilir.

🔸 Teknik olarak:

Bankacılık endeksinde 12.470 seviyesinin korunmasıyla birlikte 12.850 direnci tekrar gündeme geliyor.

💵 USD/TRY: 39,00 Üzeri Psikolojik Test Sürüyor

Dolar/TL kuru Trump’ın vergi indirimi planı sonrası bütçe açığına yönelik endişelerin ve Moody’s’in not indiriminin etkisiyle 39,00 psikolojik seviyesinin üzerine çıktı. Kurda bu seviyenin üzerinde kalıcılık kritik önemde.

📊 Teknik seviyeler:

TCMB’nin enflasyon raporundaki ılımlı ifadeler ve rezerv artışı TL’ye bir miktar destek sağlasa da, küresel dolar talebi baskı yaratmaya devam ediyor.

💶 EUR/USD: 1,13 Desteği Üzeri Tutunma Kritik

Parite kısa vadeli yükselen kanal yapısını koruyor. 1,1250 seviyesi üzerinde tutunma devam ettiği sürece, 1,14 direncine yönelim potansiyeli canlı kalabilir.

📈 Bugünkü görünüm:

🟡 Altın: Güvenli Liman Rolü ile 3300 Üzeri Test

Altında yön, jeopolitik riskler ve Trump’ın vergi planı gibi gelişmelere bağlı şekilleniyor. İran-İsrail gerginliği, altına olan talebi canlı tutarken, güçlü ABD verileri kâr satışlarını tetikliyor.

📉 Teknik Görünüm (Ons Altın):

Gram altında 4170 TL direnç, 4100 TL’nin altında 4000 TL ana destek olarak izleniyor.

💼 Eurobond ve TL Tahviller: Faiz Yönü ve CDS Desteği

Eurobond fiyatlarında sınırlı negatif bir seyir gözlemlenirken, 5 yıllık CDS primi 293 puana geriledi. ABD tahvil faizlerinde yukarı yönlü risk korunuyor.

TL Tahvillerde:

📊 Genel Değerlendirme

Trump yönetiminin vergi indirim paketi, bütçe açığı ve borçlanma gerekliliklerini artırarak piyasa dinamiklerini dönüştürmektedir. ABD tahvil piyasası, yatırımcıların güvenli liman algısıyla yeniden şekillenirken, FED’in “bekle-gör” moduna geçmesi olasıdır.

Euro Bölgesi’nden gelen zayıf PMI verileri, AMB üzerindeki faiz indirimi baskısını artırmaktadır. Türkiye tarafında ise rezervlerdeki artış, TL varlıklara olan ilgiyi canlı tutabilir. Ancak BIST-100’ün 9530 direnci üzerine yerleşememesi halinde yükselişin ivme kaybetme riski bulunuyor.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 [/vc_column_text][/vc_column][/vc_row]

Ekonomik Gündem – 21 Mayıs 2025

[vc_row][vc_column][vc_column_text]

🌍 Küresel Piyasalarda Görünüm: Moody’s Etkisi ve Trump’ın Gölgesi

Kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, geçtiğimiz Cuma günü ABD’nin kredi notunu en yüksek seviye olan “Aaa“dan “Aa1“e düşürmüş ve görünümü “negatif”ten “durağan”a çevirmişti. Ancak bu kararın küresel piyasalar üzerindeki etkisi sınırlı kalmıştır. Piyasaların bu tür derecelendirmelere olan ilgisinin azaldığı görülmektedir.

Moody’s, not indiriminin arkasında yüksek kamu borcu ve büyüyen bütçe açığı olduğunu belirtmiştir. Bu açığın yıllık yaklaşık 2 trilyon dolar ile GSYH’nin %6’sını aştığı ifade edilmiştir. Bu tablo, Trump yönetiminin uygulamaya koyduğu ithalat vergileri ile ABD’de üretimi artırma ve dış ticaret açığını azaltma hedefinin bir parçası olarak okunmaktadır.

Yeni kurulan ve Elon Musk tarafından yönetilen Hükümet Verimliliği Bakanlığı (Doge), kamu harcamalarını düşürmeye yönelik reformlara odaklanmaktadır. Ancak aynı anda gündeme gelen vergi indirimleri, bütçe açığını yeniden büyütebilir. Bu belirsizlik ortamında ABD tahvillerine talep zayıf kalmayı sürdürmektedir.

🏛 FED ve Faiz Politikası: Sabırlı Bekleyiş

FED üyeleri, bu hafta boyunca gerçekleştirdikleri konuşmalarda, faiz indirimi konusunda temkinli duruşlarını koruduklarını vurgulamışlardır. Özellikle ticaret görüşmelerinde 90 günlük uzlaşma süreci başarıyla tamamlanırsa, FED’in yaz sonu itibariyle faiz indirimlerine daha açık hale gelebileceği öngörülmektedir.

New York Fed Başkanı Williams ve Atlanta Fed Başkanı Bostic, faiz indirimi için Eylül ayını işaret etmişlerdir. Bu, yatırımcılar açısından Haziran ve Temmuz aylarında değişiklik beklenmediği anlamına gelmektedir.

🇪🇺 Euro Bölgesi ve Almanya: Ticaret Belirsizliği ve Dezenflasyon

Almanya Maliye Bakanı, küresel ticaret belirsizliklerinin sürdüğünü belirterek yatırım desteklerine ihtiyaç duyulduğunu ifade etmiştir. Bu açıklamalar, Euro Bölgesi’nde büyüme üzerindeki baskının arttığını göstermektedir. Ancak öte yandan dezenflasyonist eğilimler, Avrupa Merkez Bankası (ECB) için faiz indirimi politikasını desteklemektedir.

ECB’nin önümüzdeki süreçte büyüme öncelikli bir tutum takınacağı ve indirimlerin hızını ekonomik verilere göre belirleyeceği öngörülmektedir.

🇨🇳 Çin ve Asya: Kredi Faizleri Düşüyor, Para Politikası Gevşiyor

Çin Merkez Bankası, yedi ay sonra ilk kez temel kredi faiz oranlarını 10 baz puan indirerek ekonomik büyümeyi destekleme hamlesi gerçekleştirmiştir. Aynı zamanda özel sermayeli ekonomiyi destekleyeceklerini ve dış ticareti istikrara kavuşturacaklarını belirtmişlerdir.

Bu adım, ABD ile yaşanan tarife gerginliğinin Çin ekonomisine baskı yapmasını sınırlamaya yönelik bir önlemdir.

🕊 Jeopolitik Gelişmeler: Trump’ın Barış Diplomasisi

ABD Başkanı Donald Trump, Rusya-Ukrayna arasında barış görüşmeleri yürütülmesi için aktif diplomasi yürütmektedir. Vatikan’ın arabuluculuk teklifinden ABD’nin masadaki ağırlığına kadar pek çok faktör, jeopolitik risklerin geçici olarak azalmasına katkı sağlamaktadır.

Ancak İran lideri Hamaney’in “ABD ile anlaşma olacağını düşünmüyorum” açıklaması, jeopolitik belirsizliğin tamamen sona ermediğini göstermektedir.

📊 Türkiye Ekonomisi: TCMB Raporu Öncesi Son Veriler

Tüketici Güven Endeksi, Mayıs ayında %1,1 artarak 84,8 seviyesine yükselmiştir. Konut fiyatlarında ise yıllık %32,9 artış, aylık %1,5’lik yavaşlama ile birlikte gerçekleşmiştir.

TCMB, 23 Mayıs Perşembe günü 2. Enflasyon Raporunu yayımlayacak. Bu rapor; kur beklentisi, büyüme projeksiyonları ve yıl sonu enflasyon tahminlerinin revize edilip edilmeyeceği açısından büyük önem taşıyor.

💱 Dolar/TL: Yatay Pozitif, Teknik Eşikler Net

Dolar/TL kuru bu sabah 38,85 seviyelerinde işlem görmekte. Teknik olarak 38,50 ve 38,00 destek, 39,00 ve 39,50 direnç seviyeleri olarak izlenmektedir. Kurda ılımlı yukarı yön korunurken, TCMB’nin sıkı para duruşu sürmektedir.

📉 BIST 100: 9.500 Desteği Korunuyor

BIST 100 endeksi, günü %1,6 düşüşle 9.514 seviyesinde kapattı. 9.500 seviyesi ana destek olarak izlenmeye devam ediyor. Yukarı yönlü ataklarda ilk olarak 9.770, ardından 10.000 ve 10.250 dirençleri öne çıkmakta.

Endeksin 9.500 altına sarkması, 9.250 ve 9.000 riskini yeniden gündeme taşıyabilir. Bankacılık endeksinde ise 12.600 üzerinde kalıcılık, görünümün pozitif olduğunu göstermektedir.

🟡 Altın: Yükseliş Güçleniyor, 3.350 Hedefte

Altın ons fiyatı, 3.303 USD seviyelerinde işlem görüyor. 3.260 dolar üzerindeki tutunma, yukarı trendin güçlendiğini gösteriyor. Gün içi 3.323 ve 3.350 USD direnç, 3.267 ve 3.250 USD destek seviyeleri olarak izleniyor.

Gram altın, hem ons altın hem de Dolar/TL ile desteklenerek 4170 TL direnç seviyesine doğru ilerliyor. 4000 TL ise ana destek.

📉 Eurobond ve Tahvil Faizleri: Sınırlı Geri Çekilme

Gösterge tahvil faizi %44,46’ya, 10 yıllık tahvil faizi ise %33,40’a geriledi. ABD tarafında faiz düşüşü sınırlı. Türkiye 5 yıllık CDS 291 seviyesinde.

Eurobond’larda hafif pozitif seyir korunuyor. Uzun vadelilerde +34 cent prim gözlemlenirken, faizler %5,23 – %8,39 aralığında değişiyor.

🔍 Genel Değerlendirme

Piyasalar açısından Moody’s not indirimi, jeopolitik riskler ve Trump’ın iç politika ajandası ana yön belirleyiciler olarak öne çıkmaktadır. ABD’de vergi indirimi tasarısı, FED’in bekleme pozisyonu ve TCMB Enflasyon Raporu, bu haftanın en kritik başlıklarıdır.

BIST 100‘de 9.500 desteği kritik önem taşımaya devam ederken, altın ve Dolar/TL tarafında yatay-pozitif seyir korunmaktadır. TCMB’nin vereceği yeni yönlendirme, iç piyasalarda beklenti yönetimi açısından belirleyici olacaktır.

[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row]