Euro Bölgesi
Euro Bölgesi Ocak nihai verilerine göre, HCOB Bileşik PMI (Satın Alma Müdürleri Endeksi) 50,2 seviyesinde açıklanarak piyasa beklentilerini karşıladı ve son beş ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu, bölgedeki ekonomik aktivitenin büyüme ile daralma arasındaki kritik eşik olan 50 seviyesinin üzerinde kalmaya devam ettiğini göstermektedir. Ancak, Hizmet PMI, önceki aya göre hafif bir düşüşle 51,3 seviyesine geriledi. Bu veriler, hizmet sektöründeki büyümenin yavaşlamakla birlikte hâlâ pozitif bir görünüm sergilediğini ortaya koymaktadır. Euro Bölgesi’ndeki ekonomik toparlanmanın zayıf ama istikrarlı bir şekilde devam ettiği söylenebilir.ABD Ekonomik Verileri
Ocak ayında ABD’den gelen ekonomik göstergeler hem pozitif hem de karmaşık sinyaller içermektedir:
MBA İpotek Başvuruları: Ocak ayında %2,2 artarak, önceki dönem (-%2,0) daralmasını geride bırakmıştır. Bu artış, konut piyasasındaki toparlanma sinyallerine işaret etmektedir.
ADP Tarım Dışı İstihdam Değişikliği: Beklentilerin üzerinde, 183 bin olarak açıklanmıştır (Beklenti: 153 bin, Önceki: 122 bin). Bu durum, istihdam piyasasının yılın başında güçlü bir ivme kazandığını göstermektedir.
S&P Hizmet ve Bileşik PMI: Nihai verilere göre, Ocak ayında hizmet sektörü PMI 52,9, bileşik PMI ise 52,7 olarak açıklanmıştır. Bu rakamlar, önceki verilere (52,8 ve 52,4) göre hafif iyileşme göstermektedir. Ayrıca, ISM İmalat Dışı Satın Alma Müdürleri Endeksi (PMI) ise beklentilerin (54,5) altında 52,8 olarak açıklanmıştır. Bu, hizmet sektörünün büyümeye devam ettiğini ancak üretim tarafındaki aktivitenin hız kaybettiğini ortaya koymaktadır.

ABD Aralık Ticaret Dengesi
Aralık ayında ABD’nin ticaret açığı, endüstriyel malzeme ve sarf malzemeleri ithalatındaki artış nedeniyle keskin bir şekilde büyüyerek -98,4 milyar USD seviyesine ulaşmıştır (Beklenti: -80,4 milyar USD, Önceki: -78,2 milyar USD).
İthalat: %3,9 artarak 253,8 milyar USD’ye yükselmiştir.
İhracat: %3,7 düşerek 141,9 milyar USD’ye gerilemiştir.
Özellikle Kanada’dan ithalat %7,15 artarken, Meksika’dan ithalat %2,8 düşmüştür. ABD firmalarının, Trump yönetiminin uyguladığı tarifelerin 1 Mart’a ertelenmesini fırsat bilerek stokları artırmak için ithalata yöneldiği görülmektedir. Ancak ihracattaki düşüş, ticaret dengesini olumsuz etkileyerek net ihracatın dördüncü çeyrek GSYH’ye negatif bir katkı yaptığı ve bu nedenle 4. çeyrek büyüme tahminlerinde aşağı yönlü bir revizyonun muhtemel olduğu belirtilmiştir.

Morgan Stanley’nin Analizi
Morgan Stanley, Donald Trump’ın tarife politikalarındaki belirsizliğe dikkat çekmiş ve bu durumun PCE (Kişisel Tüketim Harcamaları) enflasyonu üzerinde yukarı yönlü riskler oluşturduğunu ifade etmiştir. Banka, Fed’in bu yıl yalnızca bir kez 25 baz puanlık faiz indirimi yapmasını beklemektedir. Özellikle ithalat ve tarifelerle ilgili gelişmelerin fiyatlar üzerindeki etkisinin 2025 yılı boyunca izlenmesi gerektiği vurgulanmıştır.

Gelecek Öngörüleri
1. Euro Bölgesi ekonomisi, HCOB Bileşik PMI’nin 50’nin üzerinde kalmasıyla daralmadan uzak bir görünüm sergilemektedir. Ancak hizmet sektöründeki ivme kaybı, büyümenin hızını sınırlayabilir. ECB’nin parasal sıkılaştırma politikaları, yılın ilk yarısında ekonomik aktiviteyi daha fazla baskılayabilir.

2. ABD’de tarım dışı istihdamdaki artış ve konut sektöründeki toparlanma sinyalleri, ekonominin güçlü bir başlangıç yaptığını göstermektedir. Ancak, ticaret açığındaki genişleme ve hizmet sektöründeki ivme kaybı, büyüme üzerindeki riskleri artırmaktadır.

3. ABD’nin ithalat eğilimi ve tarifelerin uygulanma süreci, kısa vadede enflasyonist baskıları artırabilir. Bu durum, Fed’in faiz politikalarında daha temkinli bir yaklaşım benimsemesine yol açabilir. Morgan Stanley’nin beklentisi olan tek faiz indirimi, bu politikanın bir yansıması olabilir.

4. ABD’nin ticaret dengesi, ithalat ve ihracat dengesizliği nedeniyle, önümüzdeki çeyreklerde büyüme tahminlerinde aşağı yönlü revizyonlara yol açabilir. İthalatın artması, özellikle ABD’nin ticaret ortakları olan Kanada, Çin ve Meksika ile ilişkilerde gerginlik yaratabilir.

Genel Değerlendirme
Euro Bölgesi, Ocak ayında ekonomik toparlanmanın yavaş ama sürdürülebilir bir seyir izlediğini göstermektedir. Ancak, hizmet sektörü büyümesindeki yavaşlama, bölgenin ekonomik potansiyelinde sınırların olduğuna işaret etmektedir. ABD’de ise tarım dışı istihdam ve konut piyasası gibi bazı güçlü veriler dikkat çekse de, ticaret açığındaki artış ve ithalatın ihracata kıyasla daha yüksek oranlarda büyümesi, ABD ekonomisinin dengesiz bir başlangıç yaptığına işaret etmektedir.
ABD’nin tarife politikalarındaki belirsizlikler, hem küresel ticaret üzerinde hem de iç ekonomik dengeler üzerinde baskı yaratmaktadır. Bu durum, Fed’in faiz politikasında daha temkinli bir yaklaşım benimsemesine neden olabilir. Genel olarak, ABD ve Euro Bölgesi ekonomik dinamikleri, 2025 yılının ilk yarısında yavaş büyüme sinyalleri vermektedir.